太平洋证券股份有限公司王亮，王海涛近期对说念明光学进行磋商并发布了磋商申报《说念明光学2024年报及2025年一季报点评：反光材料龙头地位踏实，新材料业务蓄势待发》，赐与说念明光学买入评级。

　　说念明光学(002632)　　事件：说念明光学近期发布2024年报及2025年一季报，公司2024年达成交易收入14.41亿元，同比增长8.96%；归母净利润1.70亿元，同比增长8.44%。公司拟每10股派现1.3元（含税）。公司2025年一季度达成归母净利润5145.07万元，同比增长13.28%。　　点评：　　中枢业务反光材料营收鼎新高。公司2024年达成交易收入14.41亿元，同比增长8.96%；归母净利润1.70亿元，同比增长8.44%。其中，Q4单季度达成交易收入4.13亿元，同比增长17.32%；归母净利润0.26亿元，同比增长13.4%。公司传统主业反光材料板块2024年销量同比增长25%，营收占比提高到74.27%，贵丰配资国内车牌膜市占率进步至35%。公司微棱镜反光膜手艺突破3M把持，产物质能比好意思国外同类产物，已哄骗于京新高速、杭州亚运会等紧要技俩。在中东、南好意思等国际市集达成突破。另外，公司完成说念钉用反光片、微棱镜型车牌膜等技俩研发，鼓舞产物向高附加值升级。公司2024年新材料业务收入1.40亿元，同比增长8.36%。　　反光材料国产替代有望加快，合约交易新材料赛说念蓄势待发。公司在国行家车安全限度市占率约40%，突破了3M把持神气。同期，公司照旧说念路安全限度独一突破高速公路从容手艺的原土企业。近期3M在欧洲、好意思国的产能受限，有望鼓舞公司加快对3M产物的替代。同期，公司越南基地反光膜产线满产后，国际营收占比将进一步提高；年产2000万正常米微棱镜型反光膜技俩瞻望2025年投产，高端产物替代加快。公司孵化的新材料产物有望渐渐放量，AI算力升级催生高功率散热需求，石墨烯膜热导率上风或成破局枢纽，当今公司的石墨烯散热膜依然插足红魔10系列、努比亚折叠屏手机等旗舰机型供应链，超厚石墨烯膜（≥300μm）及相变复合材料完成建立。公司光学膜业务2024年去世收窄，车载偏光反射膜在江淮汽车完成小批量考证，2025年有望放量。　　投资提议：　　说念明光学是国内反光材料的龙头企业，依然变成了以反光材料为主、微纳光学流露材料及电子功能材料为两翼的产业神气，有望依靠反光材料的国产替代和新材料的握续放量握续增长，瞻望2025-2027年EPS为0.33/0.37/0.4元，赐与“买入”评级。　　风险提醒：　　宏不雅经济不足预期；行业竞争加重；不行抗力风险。

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