华福证券有限职守公司邓伟，李乐群近期对德业股份进行商榷并发布了商榷发挥《Q2事迹稳妥预期，新兴商场光储爆发启动增长》，本发挥对德业股份给出买入评级，现时股价为85.58元。

德业股份(605117)

投资重心：

事迹点评

公司发布24H1事迹公告，2024H1结束营收47.5亿元，同比-3%；归母净利润12.4亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润11.6亿，同比-16.2%；其中24Q2结束营收28.6亿元，同比+2.0%、环比+52.1%；归母净利润8.0亿元，同比+19.0%、环比+85.4%；扣非归母净利润7.4亿元，同比-14.5%、环比+73.7%。

受新兴商场户储需求拉动，Q2储能逆变器出货结束环增60%+24H1公司储能逆变器结束营收16.12亿元（同比-36%），出货21.41万台（同比-29%），其中24Q2出货13.21万台，环比+61%，主要增量来自东南亚、巴基斯坦、中东等商场；24H1储能逆变器毛利率51.2%，其中24Q2毛利率51.9%，环比教养1.8pct，主要收获于界限效应、资本端延续优化等成分。

组串出货环比多倍增长，微逆受益巴西成就、德法发力结束权贵成就24H1公司组串逆变器结束营收4.92亿元（同比+23%），出货25.49万台（同比+111%），其中24Q2出货18.65万台，环比+173%，主要增量来自巴西、印度、东南亚等商场，24Q2毛利率36.38%，环比略

降，主要因为印度商场占比教养（毛利率相对较低）；24H1公司微逆出货24.27万台（同比+1%），其中24Q2出货15.8万台，环比+87%，主要增量来自巴西、德国、法国等商场，24Q2毛利率35.6%，环比基本抓平。

电板包业求结束高增，家电等传统业务发扬亮眼

24H1公司电板包业务营收7.65亿元（同比+75%），出货约16万台（同比+156%），毛利率43.7%（同比教养17.44pct，主要收获于原材料降本等成分），杠杆比例其中24Q2营收4.76亿元，环比+65%。分区域来

看，24H1电板包内部德国占比33%、南非接近18%、中东黎巴嫩&阿华福证券联酋均占6%，剩下为缅甸、巴基斯坦、波兰等国度。公司电板包业务有望抓续高增，24Q3预测出货超20万台，高于24H1出货水平。24H1公司除湿机业务营收4.5亿元（同比+32%），热交换器营收10.6亿元（同比+17%），主要收获于本年夏日多地高温高湿天气，除湿机及空调需求增长拉动。

用度戒指智商保抓优胜，存货和公约欠债反应在手订单实足24H1公司时辰用度3.8亿元，时辰用度率8.1%，其中24Q2时辰用度2.2亿元，时辰用度率7.7%，环降1pct；截止24Q2末，公司存货11.4亿元，环比+24%，公约欠债3.15亿元，环比+41%，主要反应公司在手订单实足，咱们预测公司24Q3有望结束环相比高增长。

盈利预测与投资提议

受益亚非拉等新兴商场光储需求放量，公司逆变器业务有望保抓高增，咱们上调公司2024-2026年归母净利润为32.2/40.1/48.5亿元

（24-26年前值为25.1/32.1/39.5亿元），同比增长80%/24%/21%，现时股价对应PE17.1/13.8/11.4倍。考虑到公司逆变器业务增长马上，费控智商超卓，有望在后续行业竞争中展现阿尔法，保管“买入”评级。

风险教唆

需求不足预期、竞争加重风险、事迹不达预期对估值溢价的负面影响风险。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据筹算，财通证券张一弛商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.41亿，证实现价换算的预测PE为17.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增抓评级7家；往日90天内机构目的均价为111.85。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

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