公司公布2024H1功绩陈诉。阐发公司公告，公司2024H1杀青营收11.05亿元，同比增长52.97%，杀青归母净利润0.64亿元，同比增长80.05%；杀青扣非归母净利润为469万元，同比减少57.51%。收入及功绩在功绩预报核心区间，2024H1功绩顺应阛阓预期。

点评：

卑劣需求握续开释，收入络续高增。阐发公司公告，2024Q2杀青营收6.86亿元，同比增长50.93%。其中，1）灵敏政府及特种界限营收高增，2024H1别离杀青营收4.29亿元（yoy+79.98%）/3.07亿元（yoy+50.16%）；2）企业动力/航天测运控/表象海洋杀青褂讪增长，2024H1别离杀青营收0.68亿元（yoy+38.78%）、0.81亿元（yoy+32.33%）、1.81亿元（yoy+18.57%）；3）第二增长弧线业务2024H1杀青营收0.22亿元，跳跃客岁全年收入0.21亿元。咱们分析合计公司收入握续高增主要系特种界限需求慎重开释，政府、水利、表象及低空经济等民用界限需求加速爆发，带动营收握续高增。咱们合计公司握续深切落实集团化、生态化发展策略，第一增长弧线业务握续巩固发展，第二增长弧线提前进入成绩阶段，核心竞争力握续晋升，2024年收入有望保管高增。

盈利阵势升级重迭盈利质料晋升，功绩有望加速增长。阐发公司公告，2024Q2杀青归母净利润0.62亿元，同比增长104.13%，净利率晋升0.67pcts至9.69%。1）其中，毛利率缩短3.66pcts至48.01%，时辰用度率缩短1.25pcts至36.36%。2）公司苟且鼓动数字化内控系统确立，完善了全历程的名堂处理体系。咱们合计跟着营收握续高增重迭内控时刻握续优化，公司功绩有望加速增长。

公司握续完善家具矩阵及产业链布局，热心后续星座发扬。公司当今为国内卫星期骗和工作界限核心国企，杠杆倍数当今正在切入上游卫星制造和星座运营界限，构建自主天基时刻，且阐发公司公告，公司将在往日五年握续鼓动“4+2”空天信息交易航天全产业链确立野心，包括打造1个电磁卫星星座、1个表象卫星星座、1个遥感星座、1个新式卫星星座，以及1个民众测运控网罗与运营工作中心和1朵空天信息“星图云”。咱们分析合计公司正加速布局交易航天全产业链，妥洽自己在产业链卑劣期骗上风不休蔓延，通过构建自有卫星星座将进一步缩短数据获得成本，加强自己竞争上风。

数字地球核心企业，四大看点助力公司高成长。1）公司为国内数字地球国度队，且深耕特种界限，十四五后期国防信息化有望加速，特种界限需求或超预期；2）公司苟且发展数字地球线上业务，打造国内遥感期骗生态系统，第二增长弧线加速成长；3）握续完善产业链布局，往日构建自有卫星星座，助力公司恒久发展。4）集团化跑马策略日益完善，子公司星图测控、星图维天信等成本化运作加速，北斗伏羲有望充分受益于国内低空经济发展。

保管2024-2026E年盈利估量并保管“买入”评级。讨论到公司加速拓展卑劣期骗界限，卑劣需求加速开释，此外公司握续加大研发参预，咱们保管公司2024-2026E年归母净利润估量为4.84/6.81/9.71亿元，现时股价对应PE别离为30/22/15倍，讨论到公司看成国内遥感期骗界限核心企业，第一增长弧线握续高增，第二增长弧线线上业务初始孝敬增量，往日功绩有望杀青快速增长，因此保管“买入”评级。

风险提醒：家具寄托不足预期；阛阓竞争加重风险；在线业务阛阓拓展不足预期。

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